경제적 자유를 희망하는 평범한 사람들의 반란 경제적 자유를 희망하는 평범한 사람들의 반란

현대 경제에서 금융 시스템은 단순히 돈이 오가는 통로가 아니다. 자본의 흐름을 조율하고, 기업의 성장 경로를 결정하며, 심지어 국가의 경제 구조 자체를 좌우하는 핵심 설계도이다. Anjan V. Thakor는 그의 1996년 논문 「The Design of Financial Systems: An Overview」에서 금융 시스템의 구조가 어떻게 실물경제, 기업 의사결정, 그리고 제도 설계에 실질적인 영향을 미치는지를 심도 있게 분석한다. 그는 특히 은행의 활동 범위, 금융 산업의 구조, 그리고 정보공개 제도의 세 가지 측면에 주목하며, 각국의 금융 시스템이 왜 서로 다른 형태로 진화했는지에 대해 풍부한 이론과 실증 자료를 바탕으로 설명한다.이 글에서는 Thakor의 논문 내용을 바탕으로 금융 시스템 설계..

최근 몇 년 사이, 우리는 결제와 금융의 전면적인 디지털 전환을 목격하고 있다. 전통적인 현금 사용은 빠르게 줄어들고, 모바일 결제, 전자지갑, 암호화폐 등 새로운 형태의 ‘디지털화폐’가 급부상하고 있다. 이런 변화는 단순한 기술 혁신을 넘어, 화폐의 개념 자체를 근본적으로 재정의하고 있다는 점에서 주목할 필요가 있다.이 글은 세계적인 경제학자 Markus K. Brunnermeier, Harold James, Jean-Pierre Landau가 공동 집필한 BIS 연구보고서 「The Digitalization of Money」를 바탕으로, 디지털화폐가 어떻게 화폐 기능을 분리하거나 재결합시키고 있는지, 그리고 이것이 통화 경쟁, 플랫폼 경제, 국제통화질서에 어떤 영향을 주고 있는지를 깊이 있게 살펴본다..

2000년대 후반 금융위기 이후, 많은 중앙은행들이 시장 기반 데이터를 활용한 "금융 스트레스 지수(Financial Stress Index)"를 개발해 금융 안정성을 모니터링해 왔다. 그러나 이 논문은 기존 지표를 보완하기 위해 감정의 변화를 텍스트 분석을 통해 측정하는 새로운 접근을 제시한다. 이 방식은 심리학 이론을 기반으로 ‘흥분(excitement)’과 ‘불안(anxiety)’이라는 두 감정 범주를 중심으로 뉴스 텍스트를 분석하는 D.A.T.A(Directed Algorithmic Text Analysis) 기법을 활용한다. 이 논문에 대해 자세히 알아보자. 1. 서론 2008년 금융위기 이후, 정책당국은 금융 시스템의 불안정성을 사전에 감지하고 대응할 수 있는 지표 개발에 주력해 왔다. 현재 ..

이번 편에서는 Corporate Financing and Investment Decisions에 관한 Leland와 Pyle(1977)의 논문을 소개하겠습니다. 현대 금융시장에서 정보 비대칭(informational asymmetry)은 기업의 자본조달과 투자 결정에 중대한 영향을 미친다. 이 논문은 정보 비대칭 상황에서 기업가가 자신의 프로젝트 가치를 외부 투자자에게 신호(signal)하는 방법과, 그 신호가 기업의 자본 구조 및 투자 의사결정에 어떤 영향을 미치는지를 이론적으로 설명한다. 그들은 특히 기업가가 자신의 프로젝트에 어느 정도의 자본을 출자하느냐가 투자 신호로 작용하며, 이는 Modigliani-Miller 정리와는 다른 자본 구조 결과를 초래할 수 있음을 보여준다.1. 서 론 금융시장에서..

지난 편에 이어 거리가 금융에 미치는 영향을 분석한 논문으로 다른 저자가 쓴 논문을 소개하겠습니다.현대 금융시장에서 디지털화가 진전되고 있음에도 불구하고, 기업과 은행 간의 지리적 거리는 여전히 중요한 경제적 변수를 형성하고 있습니다. Degryse와 Ongena가 발표한 「Distance, Lending Relationships, and Competition」 논문은 물리적 거리와 경쟁 수준이 은행 대출금리에 미치는 영향을 분석하였습니다. 1. 서론 : 지리적 거리와 은행 대출: 보이지 않는 가격차별이 논문은 기업, 대출 은행, 그리고 인근의 다른 은행들 간의 지리적 거리가 대출 조건에 어떤 영향을 미치는지를 분석하였습니다. 이를 위해, 벨기에의 한 대형 은행이 보유한 15,000건 이상의 중소기업 대..

이번 편에서는 거리와 정보가 금융에 미치는 아주 흥미로운 논문을 소개합니다. 우리나라는 미국과 같은 나라와는 다르게 은행과 기업 간의 거리(distance)가 금리나 대출승인에 미치는 영향이 거의 없는데 국토가 넓은 나라의 경우에는 무언가 차이를 보인다고 합니다. 금융시장에서 정보는 권력이며, 특히 신용을 기반으로 한 대출시장에서는 더욱 그러합니다. Agarwal과 Hauswald의 논문『Distance and Private Information in Lending』은 대출자와 차입자 간의 물리적 거리와 은행의 비공식 정보(soft information) 수집능력 사이의 관계를 실증적으로 분석하며, 대출 조건의 결정과 경쟁 전략에까지 그 영향을 확장해 설명합니다. 논문에 대해 자세히 살펴보겠습니다.1. ..

이번 편에서는 부실정리회사와 대부업, 유동화전문회사에 대해 소개하겠습니다.기업이 갑작스럽게 도산하거나, 금융기관이 부실채권(NPL)에 시달릴 경우 이를 방치하면 시장의 불안정이 가속화되고 실물경제에도 부정적인 파장이 이어진다. 이러한 상황에서 정부와 민간이 함께 구축한 '구조조정 및 자산정리 플랫폼'이 바로 자산관리회사( AMC, Asset Management Company ), 기업구조조정투자회사(CRV, Corporate Restructuring Vehicle ), 구조조정전문회사( CRC, Corporate Restructuring Company ), 구조조정펀드( CRF, Corporate Restructuring Fund )다. 이들은 각각의 기능을 통해 부실을 인수하고 회수하며, 기업 회생을 ..

이번 편에서는 재무관리논문 중 유명한 Ross(1976)의 자산가격결정의 차익거래(arbitrage)에 대한 논문을 소개합니다. 이 차익거래 모형은 Sharpe, Lintner, Treynor 등이 제시한 평균-분산(mean-variance) 기반의 자산가격결정모형(CAPM)의 대안으로 제안되었으며, 위험자산이 거래되는 자본시장에서 관찰되는 현상을 설명하기 위한 주요 분석 도구로 소개되었다. Ross는 이 논문을 통해 기존의 직관적 결과는 유지하면서도 이보다 현실적인 가정에 기반한 대안 이론으로서 차익거래 기반의 자산가격결정이론을 제안하였다.1. 서론: 기존 CAPM의 한계와 APT의 등장자본자산가격결정모형(CAPM)은 위험자산의 기대수익률을 시장 포트폴리오와의 공분산, 즉 베타로 설명하는 강력한 이론이..