경제적 자유를 희망하는 평범한 사람들의 반란 경제적 자유를 희망하는 평범한 사람들의 반란

최근 몇 년 사이, 우리는 결제와 금융의 전면적인 디지털 전환을 목격하고 있다. 전통적인 현금 사용은 빠르게 줄어들고, 모바일 결제, 전자지갑, 암호화폐 등 새로운 형태의 ‘디지털화폐’가 급부상하고 있다. 이런 변화는 단순한 기술 혁신을 넘어, 화폐의 개념 자체를 근본적으로 재정의하고 있다는 점에서 주목할 필요가 있다.이 글은 세계적인 경제학자 Markus K. Brunnermeier, Harold James, Jean-Pierre Landau가 공동 집필한 BIS 연구보고서 「The Digitalization of Money」를 바탕으로, 디지털화폐가 어떻게 화폐 기능을 분리하거나 재결합시키고 있는지, 그리고 이것이 통화 경쟁, 플랫폼 경제, 국제통화질서에 어떤 영향을 주고 있는지를 깊이 있게 살펴본다..

2000년대 후반 금융위기 이후, 많은 중앙은행들이 시장 기반 데이터를 활용한 "금융 스트레스 지수(Financial Stress Index)"를 개발해 금융 안정성을 모니터링해 왔다. 그러나 이 논문은 기존 지표를 보완하기 위해 감정의 변화를 텍스트 분석을 통해 측정하는 새로운 접근을 제시한다. 이 방식은 심리학 이론을 기반으로 ‘흥분(excitement)’과 ‘불안(anxiety)’이라는 두 감정 범주를 중심으로 뉴스 텍스트를 분석하는 D.A.T.A(Directed Algorithmic Text Analysis) 기법을 활용한다. 이 논문에 대해 자세히 알아보자. 1. 서론 2008년 금융위기 이후, 정책당국은 금융 시스템의 불안정성을 사전에 감지하고 대응할 수 있는 지표 개발에 주력해 왔다. 현재 ..

이번 편에서는 Corporate Financing and Investment Decisions에 관한 Leland와 Pyle(1977)의 논문을 소개하겠습니다. 현대 금융시장에서 정보 비대칭(informational asymmetry)은 기업의 자본조달과 투자 결정에 중대한 영향을 미친다. 이 논문은 정보 비대칭 상황에서 기업가가 자신의 프로젝트 가치를 외부 투자자에게 신호(signal)하는 방법과, 그 신호가 기업의 자본 구조 및 투자 의사결정에 어떤 영향을 미치는지를 이론적으로 설명한다. 그들은 특히 기업가가 자신의 프로젝트에 어느 정도의 자본을 출자하느냐가 투자 신호로 작용하며, 이는 Modigliani-Miller 정리와는 다른 자본 구조 결과를 초래할 수 있음을 보여준다.1. 서 론 금융시장에서..

지난 편에 이어 거리가 금융에 미치는 영향을 분석한 논문으로 다른 저자가 쓴 논문을 소개하겠습니다.현대 금융시장에서 디지털화가 진전되고 있음에도 불구하고, 기업과 은행 간의 지리적 거리는 여전히 중요한 경제적 변수를 형성하고 있습니다. Degryse와 Ongena가 발표한 「Distance, Lending Relationships, and Competition」 논문은 물리적 거리와 경쟁 수준이 은행 대출금리에 미치는 영향을 분석하였습니다. 1. 서론 : 지리적 거리와 은행 대출: 보이지 않는 가격차별이 논문은 기업, 대출 은행, 그리고 인근의 다른 은행들 간의 지리적 거리가 대출 조건에 어떤 영향을 미치는지를 분석하였습니다. 이를 위해, 벨기에의 한 대형 은행이 보유한 15,000건 이상의 중소기업 대..

이번 편에서는 거리와 정보가 금융에 미치는 아주 흥미로운 논문을 소개합니다. 우리나라는 미국과 같은 나라와는 다르게 은행과 기업 간의 거리(distance)가 금리나 대출승인에 미치는 영향이 거의 없는데 국토가 넓은 나라의 경우에는 무언가 차이를 보인다고 합니다. 금융시장에서 정보는 권력이며, 특히 신용을 기반으로 한 대출시장에서는 더욱 그러합니다. Agarwal과 Hauswald의 논문『Distance and Private Information in Lending』은 대출자와 차입자 간의 물리적 거리와 은행의 비공식 정보(soft information) 수집능력 사이의 관계를 실증적으로 분석하며, 대출 조건의 결정과 경쟁 전략에까지 그 영향을 확장해 설명합니다. 논문에 대해 자세히 살펴보겠습니다.1. ..

이번 편에서는 재무관리논문 중 유명한 Ross(1976)의 자산가격결정의 차익거래(arbitrage)에 대한 논문을 소개합니다. 이 차익거래 모형은 Sharpe, Lintner, Treynor 등이 제시한 평균-분산(mean-variance) 기반의 자산가격결정모형(CAPM)의 대안으로 제안되었으며, 위험자산이 거래되는 자본시장에서 관찰되는 현상을 설명하기 위한 주요 분석 도구로 소개되었다. Ross는 이 논문을 통해 기존의 직관적 결과는 유지하면서도 이보다 현실적인 가정에 기반한 대안 이론으로서 차익거래 기반의 자산가격결정이론을 제안하였다.1. 서론: 기존 CAPM의 한계와 APT의 등장자본자산가격결정모형(CAPM)은 위험자산의 기대수익률을 시장 포트폴리오와의 공분산, 즉 베타로 설명하는 강력한 이론이..

이 논문은 '금융계약 이론(financial contracting theory)'에 대해 소개한 올리버하트의 유명한 논문입니다.먼저 기존의 기업재무 이론이 세금 및 유인 문제(대리인 문제)에 어떻게 대응해 왔는지를 간략히 설명하고, 이러한 이론이 현실을 충분히 설명하지 못하는 이유를 논의한다. 이어서 최근에 발전한 금융계약 이론에서는 통제권(결정권)의 할당이라는 새로운 요소를 강조하고 있다는 점을 다룬다. 이 새로운 접근법에서는 미래의 불확실한 상황에서 누가 어떤 의사결정을 할 수 있는가가 금융구조 설계의 핵심이다. 이 논문은 '불완전계약이론(incomplete contracts theory)'에 기반하여, 의사결정권이 왜 중요한지, 그리고 이것이 어떻게 계약 설계 및 자본 구조 선택에 영향을 미치는지를..

이번 편에서는 행동재무학에 관한 Barberis & Thaler의 논문을 소개하겠습니다.행동재무학은 일부 금융 현상이 모든 경제 주체들이 완전히 합리적이지 않다는 가정 하에서 더 설득력 있게 설명될 수 있다고 주장한다. 이 분야는 두 가지를 강조하는데 첫째는 "차익거래의 제약(Limits to Arbitrage)"이다. 이는 비합리적인 거래자들이 시장에 초래하는 왜곡을 합리적인 거래자들이 반드시 바로잡을 수 있는 것이 아니라는 점을 강조한다. 즉, 시장에 존재하는 비효율성이 쉽게 사라지지 않을 수 있다는 것이다. 둘째는 "심리학(Psychology)"이다. 이는 사람들이 완전한 합리성에서 벗어나 보여주는 다양한 행동 편향을 분류하고, 이러한 편향이 금융 의사결정에 어떤 영향을 미치는지를 탐구한다. 이 논..