경제적 자유를 희망하는 평범한 사람들의 반란 경제적 자유를 희망하는 평범한 사람들의 반란

디지털 금융(Digital Finance)**이라는 단어는 이제 더 이상 낯설지 않습니다. 모바일 앱으로 주식을 사고, 간편 결제로 보험에 가입하고, 로보어드바이저로 자산을 운용하는 것이 일상이 되었기 때문이죠. 우리는 다음과 같은 근본적인 질문을 하게 됩니다. "디지털 금융은 과연 ‘개인 투자자’를 더 나은 투자자로 만들어줄 수 있을까요?" 2024년 Journal of International Financial Markets, Institutions & Money에 게재된 흥미로운 연구가 바로 이 질문을 정면으로 다루고 있습니다. 중국의 디지털 포용 금융(Digital Inclusive Finance) 데이터를 바탕으로, 개인 투자자들이 디지털 금융 환경에서 실제로 더 나은 수익을 거두고 있는지, ..

오늘날 금융기관은 수많은 리스크 속에서 운항하는 대형 선박과도 같습니다. 시장이 출렁일 때, 과연 어느 정도의 손실을 예상할 수 있을까요? 이를 측정하는 대표적인 지표가 바로 "Value at Risk (VaR)"입니다.하지만 VaR을 계산하는 방법은 한 가지가 아닙니다. 과거 데이터를 활용하는 방법, 시뮬레이션 방식, 또는 확률 분포를 이용한 모형까지, 서로 다른 수학적 접근이 존재하며, 이들이 도출하는 숫자는 서로 다릅니다.이 글에서 소개할 논문, Pilar Abad와 Sonia Benito의 A Detailed Comparison of Value at Risk Estimates (2013)는 “어떤 VaR 모델이 가장 정확한가?”, “특히 시장이 안정적일 때와 위기 상황일 때, 어떤 모델이 더 믿을..

금융 안정성과 건전한 은행 시스템 구축은 모든 국가에게 필수적인 과제입니다. 특히 글로벌 금융위기 이후, 국제 사회는 바젤 I, II, III로 이어지는 자본 규제 체계를 발전시켜 왔습니다. 하지만 이러한 글로벌 흐름 속에서도, 여전히 바젤 I에 머물러 있는 나라가 있습니다. 바로 남아프리카 내륙에 위치한 작은 나라, 레소토입니다. 레소토의 은행 시스템은 남아프리카공화국의 은행 자회사들이 주도하고 있으며, 이들은 이미 바젤 III 기준을 따르고 있습니다. 그러나 레소토 중앙은행은 바젤 I을 기반으로 규제를 시행하고 있어, 은행들은 이중 규제에 따른 비용 부담과 제도적 비효율을 겪고 있습니다. 이러한 상황에서 레소토 중앙은행 소속 연구진인 Thapelo Seliane과 Mokoatsi Sello는 “우리는..

"은행은 돈을 예금받고 대출해 주는 곳이다."이라는 단순한 정의로는 오늘날 은행의 복잡하고 정교한 기능을 설명하기 어렵다. 정보 비대칭, 유동성 위험, 계약 설계, 금융공학 등 수많은 메커니즘이 작동하는 현대 금융시장에서, 은행은 이제 단순한 중개자를 넘어 정보 처리자, 유동성 보험자, 금융 설계자로 진화하고 있다.Mervyn K. Lewis는 그의 대표 논문「Modern Banking in Theory and Practice」에서 이러한 현대 은행의 다층적 역할을 날카롭게 분석한다. 그는 전통적인 예금-대출 기능을 넘어서, 은행이 어떻게 정보 문제를 해결하고, 경제 전체의 유동성을 조절하며, 오프밸런스 활동을 통해 금융 시스템의 구조 자체를 재편하고 있는지를 설명한다. Lewis의 논문을 바탕으로, 오..

현대 경제에서 금융 시스템은 단순히 돈이 오가는 통로가 아니다. 자본의 흐름을 조율하고, 기업의 성장 경로를 결정하며, 심지어 국가의 경제 구조 자체를 좌우하는 핵심 설계도이다. Anjan V. Thakor는 그의 1996년 논문 「The Design of Financial Systems: An Overview」에서 금융 시스템의 구조가 어떻게 실물경제, 기업 의사결정, 그리고 제도 설계에 실질적인 영향을 미치는지를 심도 있게 분석한다. 그는 특히 은행의 활동 범위, 금융 산업의 구조, 그리고 정보공개 제도의 세 가지 측면에 주목하며, 각국의 금융 시스템이 왜 서로 다른 형태로 진화했는지에 대해 풍부한 이론과 실증 자료를 바탕으로 설명한다.이 글에서는 Thakor의 논문 내용을 바탕으로 금융 시스템 설계..

최근 몇 년 사이, 우리는 결제와 금융의 전면적인 디지털 전환을 목격하고 있다. 전통적인 현금 사용은 빠르게 줄어들고, 모바일 결제, 전자지갑, 암호화폐 등 새로운 형태의 ‘디지털화폐’가 급부상하고 있다. 이런 변화는 단순한 기술 혁신을 넘어, 화폐의 개념 자체를 근본적으로 재정의하고 있다는 점에서 주목할 필요가 있다.이 글은 세계적인 경제학자 Markus K. Brunnermeier, Harold James, Jean-Pierre Landau가 공동 집필한 BIS 연구보고서 「The Digitalization of Money」를 바탕으로, 디지털화폐가 어떻게 화폐 기능을 분리하거나 재결합시키고 있는지, 그리고 이것이 통화 경쟁, 플랫폼 경제, 국제통화질서에 어떤 영향을 주고 있는지를 깊이 있게 살펴본다..

2000년대 후반 금융위기 이후, 많은 중앙은행들이 시장 기반 데이터를 활용한 "금융 스트레스 지수(Financial Stress Index)"를 개발해 금융 안정성을 모니터링해 왔다. 그러나 이 논문은 기존 지표를 보완하기 위해 감정의 변화를 텍스트 분석을 통해 측정하는 새로운 접근을 제시한다. 이 방식은 심리학 이론을 기반으로 ‘흥분(excitement)’과 ‘불안(anxiety)’이라는 두 감정 범주를 중심으로 뉴스 텍스트를 분석하는 D.A.T.A(Directed Algorithmic Text Analysis) 기법을 활용한다. 이 논문에 대해 자세히 알아보자. 1. 서론 2008년 금융위기 이후, 정책당국은 금융 시스템의 불안정성을 사전에 감지하고 대응할 수 있는 지표 개발에 주력해 왔다. 현재 ..

이번 편에서는 Corporate Financing and Investment Decisions에 관한 Leland와 Pyle(1977)의 논문을 소개하겠습니다. 현대 금융시장에서 정보 비대칭(informational asymmetry)은 기업의 자본조달과 투자 결정에 중대한 영향을 미친다. 이 논문은 정보 비대칭 상황에서 기업가가 자신의 프로젝트 가치를 외부 투자자에게 신호(signal)하는 방법과, 그 신호가 기업의 자본 구조 및 투자 의사결정에 어떤 영향을 미치는지를 이론적으로 설명한다. 그들은 특히 기업가가 자신의 프로젝트에 어느 정도의 자본을 출자하느냐가 투자 신호로 작용하며, 이는 Modigliani-Miller 정리와는 다른 자본 구조 결과를 초래할 수 있음을 보여준다.1. 서 론 금융시장에서..