국내 시가총액 상위기업 주식가치 평가 ⑦ - KB금융(2025년 1분기 실적 기준)

이번 포스팅은 KB금융지주의 2025년 1분기 실적을 바탕으로 한 주식가치평가입니다. 실적 요약부터 부문별 분석, 재무 건전성, 상대 및 절대가치 평가, 투자 리스크 및 기회요인까지 포괄적으로 살펴보며 투자 인사이트를 전달드립니다.

1. 회사 개요: 국내 대표 금융지주사, KB금융

KB금융지주는 대한민국을 대표하는 금융지주회사로, 국민은행, KB증권, KB손해보험, KB국민카드, KB캐피탈 등을 주요 자회사로 보유하고 있습니다. 광범위한 고객 기반과 높은 브랜드 인지도를 바탕으로 전 금융권에서 안정적인 시장 점유율을 유지하고 있습니다. 디지털 전환, ESG금융 확대, 글로벌 진출 가속화를 중장기 전략으로 추진하고 있으며, 최근에는 베트남, 인도네시아 등 아시아 시장에서의 입지를 점차 넓히고 있습니다.

2. 2025년 1분기 실적 요약

• 당기순이익: 1조 3,446억 원으로 YoY +30.7%. 이는 은행 부문의 이자이익 확대뿐 아니라 증권과 보험 부문의 실적 개선이 복합적으로 작용한 결과
• 이자이익: 3조 1,652억 원으로 YoY +4.4%. 순이자마진(NIM)이 1.77%로 안정화되었고, 대출채권 증가도 기여
• 비이자이익: 1조 74억 원으로 YoY +47.3%. 증권 운용수익 개선, 보험 부문 손해율 안정화, 외환거래 수익 증가 등이 주요 원인
• 판관비: 1조 6,074억 원으로 YoY +9.7% 증가했지만, 비용 효율화 전략으로 총 영업이익 대비 비중은 안정적으로 관리
• ROE: 10.7% / ROA: 0.67%로 각각 전년 대비 상승하며 수익성과 자산 효율성 모두 개선

3. 부문별 실적 및 성장 모멘텀

• 은행부문: 국민은행 중심의 안정적인 대출 성장과 예대율 관리가 돋보였습니다. 순이자마진(NIM)은 1.77%로 유지되며 금리변동 상황에서도 수익 안정성을 확보했습니다.
• 증권부문: KB증권은 유가증권 운용 이익 개선과 기업금융(IB) 부문 실적 반등으로 비이자수익 확대에 기여했습니다. 특히 채권시장 안정화가 실적 회복을 견인했습니다.
• 보험부문: KB손해보험은 자동차보험 손해율 개선, 사업비율 하락으로 손익구조가 견조하게 회복되었고, 장기보장성보험 중심의 포트폴리오로 전환해 수익 안정성을 높였습니다.
• 카드·캐피털:

4. 현금흐름 및 재무 건전성 분석

• 총 자산:
• 자본총계: 53.6조 원, 안정적인 이익누적으로 자본 확충
• BIS 비율: 15.73%로 업계 평균 대비 높은 수준 유지. 규제 기준 대비 충분한 자본 여력 확보
• 유동성 커버리지 비율(LCR): 143.9%, 금융위기 상황에서도 견딜 수 있는 유동성 확보 상태
• 총 연체율:

5. 상대가치평가: PBR, PER 비교

• PER(주가수익비율): 약 4.9배 수준으로, 국내 금융지주사 평균(5.5~6.0배) 대비 저평가 상태
• PBR(주가순자산비율): 약 0.43배로 역사적 평균 대비 할인되어 있으며, 동일 업종 내에서 가장 낮은 수준 
• 배당수익률: 약 6.5% 수준으로, 예금금리 대비 우위에 있는 고배당주로서의 매력
• 종합 해석: 안정적인 이익 기반과 높은 배당을 고려할 때, 현 주가는 과도하게 저평가된 것으로 판단

6. 절대가치평가: DCF 기반 내재가치 추정

• 기초 가정:
  • 2025년 추정 FCFE: 약 3조 원
  • 향후 5년간 연평균 성장률: 3%
  • 할인율(WACC): 9%
  • 영구성장률(G): 1%
• 계산 결과:
  • 향후 5년간 FCFE의 현재가치: 약 11.9조 원
  • Terminal Value (5년 이후 영속가치): 약 39.3조 원
  • Terminal Value의 현재가치: 약 25.5조 원
  • 총 기업가치(DCF): 약 37.4조 원
• 시가총액과 비교: 현재 시가총액 약 26조 원 대비 약 40% 이상 저평가 상태로, DCF 기준 상승여력 충분

7. 투자 리스크 및 기회요인

• 리스크 요인:
  • 한국은행의 기준금리 인하 사이클 진입 시 순이자마진 축소 가능성
  • 증권·보험 부문의 이익 변동성 및 글로벌 증시 불확실성
  • 글로벌 경기 둔화와 환율 변동에 따른 외화자산 손실 가능성
• 기회 요인:
  • 자사주 매입, 배당 확대 등 강력한 주주환원 정책 지속
  • 디지털금융 혁신 및 AI·빅데이터 기반 금융 서비스 고도화
  • 해외 시장 확대(동남아·미국 자회사 성장) 및 ESG 포트폴리오 강화

8. 투자 의견: 고배당·저평가 프랜차이즈 금융주

• KB금융은 안정적인 실적 창출력과 업계 최고 수준의 자산 건전성을 바탕으로, 고배당 매력과 함께 저평가된 주가 수준이 투자 매력을 높이고 있음
• 글로벌 리스크 요인이 존재하나, 장기적으로는 디지털 금융 및 글로벌 확장에 따른 성장 가능성이 뚜렷하므로, 현시점에서는 ‘매수(BUY)’ 전략이 적절하다고 판단