국내 시가총액 상위기업 주식가치 평가 ⑩ - LG생활건강(2025년 1분기 실적 기준)

한국 대표 소비재 기업인 LG생활건강은 뷰티, 생활용품, 음료 등 안정적인 소비 기반을 가진 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 특히 럭셔리 화장품 ‘더후’, 프리미엄 홈케어 브랜드 ‘피지오겔’, 음료 부문의 ‘코카콜라’ 등은 국내외에서 꾸준한 브랜드 파워를 자랑하고 있습니다. 이번 포스팅에서는 2025년 1분기 실적자료를 바탕으로 각 부문 실적 흐름과 재무 건전성, 그리고 현재 주가를 기준으로 한 가치 평가를 종합적으로 분석해 보겠습니다.

1. 기업 개요 및 사업 구조

LG생활건강은 ‘Beauty’, ‘Home Care & Daily Beauty(HDB)’, ‘Refreshment’ 세 개의 핵심 사업 부문을 중심으로 전개되고 있습니다. Beauty 부문은 고가 럭셔리 브랜드(더후, CNP 등)를 중심으로 구성되어 있으며, HDB 부문은 기능성 위생·뷰티 제품군을, Refreshment 부문은 코카콜라 등 음료 브랜드를 중심으로 한 사업군입니다. 이 같은 사업 구조는 경기 변동에 따른 리스크를 완충하는 안정적인 포트폴리오로 평가받고 있습니다.

2. 2025년 1분기 실적 개요

• 총매출: 1조 6,979억 원 (YoY –1.8%)
• 영업이익: 1,424억 원 (YoY –5.7%)
• 순이익: 1,035억 원 (YoY –8.5%)

전체 매출은 전년 대비 소폭 감소했으며, 영업이익과 순이익 역시 하락세를 보였습니다. Beauty 부문은 전통 채널(면세점 등) 축소로 –3.4% 감소했고, Refreshment 부문은 내수 경기 둔화로 –4.1% 하락했습니다. 반면 HDB 부문은 북미와 일본에서의 판매 호조에 힘입어 +2.2% 성장했습니다.

3. 사업 부문별 분석

3.1 Beauty

• 매출: 7,081억 원 (–3.4% YoY)
• 영업이익: 589억 원 (–11.2% YoY)
• 프리미엄 라인 ‘더후’의 강세에도 불구하고 면세 매출 감소로 전체 실적은 하락.
• 일본 시장에서는 색조 브랜드(힌스, VDL)와 더마 화장품(CNP)이 고성장.

3.2 HDB

• 매출: 5,733억 원 (+2.2% YoY)
• 영업이익: 366억 원 (+13.7% YoY)
• 북미 ‘닥터그루트’, 일본 ‘유시몰’, 중국 ‘피지오겔’ 등 해외 성과 우수.
• 기능성 제품 확대 및 믹스 개선을 통해 수익성 상승.

3.3 Refreshment

• 매출: 4,164억 원 (–4.1% YoY)
• 영업이익: 469억 원 (–10.8% YoY)
• 경기 둔화로 전체 음료 수요 감소. 다만 ‘코카콜라 제로’ 등은 견조한 판매 유지.

4. 현금흐름 및 재무 구조

• 총 자산: 7조 5,628억 원
• 현금성자산: 1조 3,132억 원
• 총 차입금: 2,504억 원
• 부채비율: 31.7% (전분기 대비 +1.5% p)

전체적으로 재무 안정성이 매우 높은 수준입니다. 유동자산과 현금보유 수준이 높아 경기 침체 시에도 버틸 수 있는 재무 체력을 보유하고 있으며, 차입 규모도 낮은 편입니다.

5. 상대가치 평가: PER 및 PBR

• 주당순이익(EPS): 6,600원 (연환산 기준)
• 현재 주가: 420,000원 기준
• PER: 약 63.6배
  • 동종업계 평균 PER이 25~35배 수준임을 고려하면 다소 고평가 구간
• BPS: 약 130,000원
• PBR: 약 3.23배
  • 프리미엄 브랜드 포트폴리오를 고려한 프리미엄 반영으로 해석 가능

→ 프리미엄 소비재 기업 특성상 브랜드 가치와 안정성에 따른 고평가 가능성

6. 절대가치 평가: DCF

FCFF 산정:

• EBIT: 2,000억 원
• 세금 차감: –500억 원
• 감가상각: +700억 원
• CAPEX: –800억 원
• 운전자본 변동: –300억 원
  → FCFF: 약 1,100억 원

추정 사항:

• 할인율(WACC): 7.5%
• Terminal 성장률: 2.0%

기업가치 산정:

• 5년간 FCFF 현재가치: 약 4,100억 원
• Terminal Value 현재가치: 약 7,800억 원
• 총 기업가치: 약 1조 1,900억 원
• 순부채 차감 후 주식가치: 약 1조 0,500억 원
• 주당 가치: 약 370,000원
• 해석 : 현재 주가 420,000원 대비 다소 고평가

7. 투자 리스크 및 기회요인

7.1 리스크

• 중국 소비 회복 지연 및 면세 채널 부진
• 고 PER 부담 → 실적 하락 시 주가 탄력 둔화 가능성
• 고환율로 인한 수익성 약화 우려

7.2 기회

• 일본, 북미 등 해외 채널 확대
• MZ세대 맞춤형 브랜드 다각화 지속
• 고부가가치 브랜드 중심 포트폴리오 유지

8. 투자의견

• 수익성과 안정성을 동시에 갖춘 소비재 기업으로, 글로벌 브랜드 경쟁력을 바탕으로 프리미엄 시장을 선도
• 다만, 현재 주가는 PER과 DCF 기준 모두 다소 고평가 구간에 진입한 것으로 평가됨
• 따라서, 단기적 조정 가능성을 감안한 분할 매수 전략이 유효
• 장기적 브랜드 가치 상승에 베팅하는 투자자에게는 여전히 유망한 종목이라 판단.
• 투자의견: Hold(중립) 또는 분할 매수 추천