국내 시가총액 상위기업 주식가치 평가 ⑥ - NAVER(2025년 1분기 실적 기준)

NAVER가 2025년 1분기 실적을 발표했습니다. 본 포스팅에서는 네이버의 실적 요약, 부문별 사업 동향, 재무 상태, 주식 가치 평가(상대·절대), 그리고 투자 리스크 및 기회요인을 중심으로 NAVER의 투자 매력도를 평가해 봅니다.

1. 회사 개요: AI·플랫폼 기반의 디지털 생태계 리더

• NAVER는 검색·광고, 커머스, 콘텐츠, 클라우드, 핀테크 등 다양한 디지털 사업을 영위하는 종합 테크 기업입니다.
• 글로벌 AI 경쟁력 강화를 위해 프랑스의 HyperCLOVA X와 미국의 Wattpad Webtoon Studios 등 글로벌 확장에 박차를 가하고 있습니다.
• 일본 Z홀딩스와의 경영통합 이후 글로벌 플랫폼으로서의 입지를 확대하고 있으며, AI·로봇·검색 등 핵심 기술 고도화에 집중하고 있습니다.

2. 2025년 1분기 실적 요약

• 매출: 2조 7,710억 원 (YoY +10.8%) – 1분기 기준 사상 최대
• 영업이익: 3,997억 원 (YoY +7.6%) – 커머스와 콘텐츠 부문 성장, 비용 효율화 영향
• 당기순이익: 2,982억 원 – 안정적인 수익성 유지
• 부문별:
  • 서치플랫폼: 9,294억 원 (YoY +2.3%) – 광고 효율 개선 및 쇼핑검색 강화
  • 커머스: 6,031억 원 (YoY +8.3%) – 스마트스토어 및 브랜드스토어 성장 지속
  • 핀테크: 3,420억 원 (YoY +9.2%) – 네이버페이 거래액 증가
  • 콘텐츠: 4,091억 원 (YoY +36.4%) – 웹툰 및 ZEPETO의 글로벌 확장
  • 클라우드/기타: 2,874억 원 (YoY +11.2%) – AI 인프라 및 B2B 사업 성과

3. 현금흐름 및 재무 건전성 분석

• 영업활동현금흐름: 영업이익 개선에 따라 안정적인 현금창출 유지
• 투자활동현금흐름: AI·로봇·데이터센터 등에 대한 설비투자 지속
• 재무구조: 순차입금 비중 낮고, 신용등급 유지 (AA- 수준). 자본 대비 부채비율은 약 50%로 안정적

4. 상대가치평가: PER 및 EV/EBITDA 비교

• NAVER PER: 현재 시총 약 30조 원, 연간 예상 순이익 약 1.2조 원 기준으로 약 25배 수준
• EV/EBITDA: 약 13.5배 수준으로, 동종 산업 평균 대비 약간의 프리미엄 반영
• 비교: 카카오 PER 약 22배, 글로벌 플랫폼 기업 평균 PER 20~25배 수준 → NAVER는 고성장 섹터 감안 시 적정 수준

5. 절대가치평가: DCF 기반 내재가치 추정

• 가정: 2025년 FCFF 8,000억 원, 향후 5년 성장률 7%, 할인율 8%, 영구성장률 2%
• 계산:
  • 중간 FCFF 현재가치: 약 34.6조 원
  • Terminal Value: 약 116.8조 원
  • Terminal PV: 약 79.7조 원
  • 총 기업가치: 약 114.3조 원
• 해석: 현재 시총 대비 절대가치 기준으로 과도한 저평가는 아님. 다만 AI 및 콘텐츠 기반 성장 잠재력을 반영하면 상승 여력 있음

6. 투자 리스크 및 기회요인

• 리스크:
  • 일본 야후 및 Z홀딩스 통합 구조의 비용 이슈 지속
  • AI 투자 확대에 따른 단기 수익성 하락 가능성
  • 경쟁사(구글·틱톡 등)와의 기술·콘텐츠 경쟁
• 기회:
  • 글로벌 웹툰, ZEPETO 등 콘텐츠 플랫폼의 수익 다변화
  • AI 기반 서비스 고도화를 통한 검색·커머스 효율 제고
  • B2B 클라우드 및 데이터센터 사업 확장 가능성

7. 투자 의견: 기술 중심 성장주로서의 프리미엄 유효

•  NAVER는 2025년 1분기 실적을 통해 디지털 플랫폼 사업 전반에서의 성장성을 입증
• 특히 콘텐츠 및 AI 기반 사업 확장력이 주목
• 장기적 관점에서는 성장주로서 ‘비중확대(Overweight)’ 추천