클로락스(Clorox Company)의 2025년 1분기 실적을 바탕으로 한 주식 가치 평가

이번 편에서는 100년이 넘는 전통과 혁신, 그리고 소비재 시장에서의 높은 브랜드 파워를 가진 글로벌 생활용품 기업 클로락스(Clorox Company, NYSE: CLX)의 최신 실적과 가치평가를 심층적으로 분석해보고자 합니다. 클로락스는 미국 캘리포니아 오클랜드에 본사를 두고 있으며, 약 7,400명의 직원을 보유, 25개국에서 사업을 운영하고 100여 개국 이상에서 제품을 판매하고 있습니다. 대표 브랜드로는 Clorox, Glad, Kingsford, Brita, Burt’s Bees, Hidden Valley 등이 있으며, 각 카테고리별로 미국 내 시장 점유율 1, 2위를 다투는 브랜드 위상을 자랑합니다. 클로락스는 ‘가정용 위생/세정제’ 분야의 리더일 뿐 아니라, 최근에는 ESG(환경·사회·지배구조) 경영과 혁신적인 공급망 전략을 바탕으로 글로벌 시장에서도 경쟁력을 더욱 강화하고 있습니다. 클로락스의 2025년 1분기 재무실적을 바탕으로 한 주식 가치 평가를 소개하겠습니다.

1. 2025년 1분기 실적 개요 

(1) 총매출(Net Sales)

2025년 1분기(2025년 1월~3월) 총매출은 16억 6,800만 달러를 기록하여, 전년 동기(18억 1,400만 달러) 대비 약 8% 감소했습니다. 이번 매출 감소는 회사의 전략적 의사결정으로 인해 이루어진 사업부 매각(아르헨티나 사업부 및 Better Health VMS 사업부)의 영향이 컸습니다. 실제로 아르헨티나와 Better Health VMS 부문의 매각을 제외하면, 회사의 주요 사업부는 비교적 견고한 성과를 유지했습니다. 주요 사업부별 매출 구성은 다음과 같습니다.

• 헬스 앤 웰니스(Health and Wellness): 6억 3,000만 달러(전년 동기 대비 +3%)
• 가정용품(Household): 4억 6,900만 달러(전년 대비 -11%)
• 라이프스타일(Lifestyle): 3억 600만 달러(전년 대비 -3%)
• 국제사업(International): 2억 6,300만 달러(전년 대비 -15%)

(2) 영업이익(Operating Income) 

클로락스의 1분기 영업이익은 2억 6,600만 달러로 나타났으며, 이는 전년 동기(2억 6,000만 달러) 대비 소폭 개선되었습니다.

주요 비용 항목 세부내역은 다음과 같습니다.

• 제품 매출원가(Cost of Products Sold) : 9억 2,400만 달러 (전년 동기 10억 4,800만 달러에서 약 12% 절감)
• 판매 및 일반 관리비(Selling & Administrative Expenses) : 2억 6,700만 달러 (전년 3억 100만 달러에서 약 11% 절감)
• 광고비(Advertising Costs) : 2억 700만 달러로 유지 (전년 2억 1,500만 달러와 비슷한 수준 유지)
• 연구개발(R&D Costs) : 2,700만 달러 (전년 3,200만 달러에서 약 15% 절감)

(3) 순이익(Net Earnings) 및 주당 순이익(EPS)

클로락스의 2025년 1분기 순이익은 1억 9,100만 달러를 기록하며 전년 동기(-5,000만 달러, 아르헨티나 사업 매각 관련 일회성 손실로 인해 큰 폭 손실)에 비해 큰 폭으로 회복했습니다. 2025년 1분기 주당 순이익(EPS, 희석 기준)은 $1.50이며, 전년 동기(-$0.41)의 손실에서 강력한 턴어라운드를 기록했습니다. 이는 지속적인 비용 절감, 구조적 매출 개선 전략, 그리고 비효율적 사업 부문 매각으로 인한 일회성 비용 축소 효과가 반영된 결과입니다.

(4) 현금흐름(Cash Flow) 

• 영업활동으로 인한 현금흐름 : 6억 8,700만 달러를 기록하여, 전년(3억 5,500만 달러) 대비 거의 두 배 증가 
• 투자 활동으로 인한 현금 유출 : 1,800만 달러로 전년(9,400만 달러) 대비 큰 폭으로 감소
• 재무활동으로 인한 현금 유출 : 자사주 매입과 배당금 지급 등으로 6억 4,500만 달러의 현금 유출이 발생

2. 사업부문별 성장 모멘텀

(1) 헬스 앤 웰니스(Health and Wellness) 부문

• 주요 브랜드 및 제품
  • Clorox(클로락스 세정·소독 제품), Pine-Sol(다목적 세정제), CloroxPro(프로페셔널 청소 솔루션), Clorox Healthcare(의료 기관용 소독제)
• 최근 실적 및 성장 모멘텀:
  • 2025년 1분기 매출액: 6억 3,000만 달러, 전년 동기 대비 약 3% 증가
  • 코로나19 팬데믹 이후에도 지속적으로 유지되는 소비자 및 기관의 위생·소독 제품 수요 덕분에 꾸준한 매출
  • 특히, 프로페셔널(기관용) 제품군이 병원, 학교, 사무실 등에서 꾸준한 수요
  • 프리미엄 제품 전략과 혁신 제품 출시, 온라인 및 오프라인 옴니채널 마케팅 강화가 매출 증가를 견인

(2) 가정용품(Household) 부문

• 주요 브랜드 및 제품
  • Glad(쓰레기봉투, 식품보관 비닐), Fresh Step(고양이 모래), Kingsford(바비큐용 숯 제품)
• 최근 실적 및 성장 모멘텀
  • 2025년 1분기 매출액: 4억 6,900만 달러, 전년 대비 11% 감소
  • 주요 원인은 경쟁 심화와 소비자들의 지출 신중화, 일부 저가형 프라이빗 브랜드(private label)의 시장 침투 확대 때문
  • 특히 Glad 브랜드가 프리미엄 전략을 유지하면서도 중저가 브랜드와의 경쟁으로 인해 단기적 수요 감소 

(3) 라이프스타일(Lifestyle) 부문

• 주요 브랜드 및 제품
  • Hidden Valley(드레싱, 디핑 소스), Brita(정수기 및 필터), Burt’s Bees(천연 성분 화장품 및 퍼스널케어 제품)
• 최근 실적 및 성장 모멘텀
  • 2025년 1분기 매출액: 3억 600만 달러, 전년 대비 약 3% 감소
  • Brita 정수 제품군과 Burt’s Bees 천연 퍼스널케어 제품은 지속 가능한 소비 트렌드와 환경 친화적 소비자들의 증가에 힘입어 중장기적으로 긍정적인 성장 전망
  • Hidden Valley 브랜드는 미국 내 가정 내 식사 증가와 가정간편식(HMR) 시장 확대에 따라 꾸준한 수요 증가가 예상

(4) 국제사업(International) 부문

• 주요 브랜드 및 제품
  • Clorox(소독제), Glad(식품 보관제품), Brita(정수 필터), Burt’s Bees(퍼스널케어 제품), 지역 맞춤형 브랜드(Poett, Chux 등)
• 최근 실적 및 성장 모멘텀
  • 2025년 1분기 매출액 : 2억 6,300만 달러, 전년 대비 약 15% 감소
  • 매출 감소는 아르헨티나 사업 매각 영향과 환율 변동 및 일부 지역의 소비심리 악화 등이 복합적으로 작용한 결과
  • 중장기적으로 신흥국과 아시아 시장 중심의 프리미엄 위생 제품 및 퍼스널케어 시장 확대 기회는 여전히 크다고 판단

3. 상대가치 평가

(1) PER(주가수익비율) 평가

• 클로락스의 PER
  희석 주당순이익(EPS)은 1분기 기준 $1.50이며, 최근 12개월(trailing 12-months, TTM) 기준으로 약 $3.84
  현재 주가($136.27)를 기준으로 한 클로락스의 PER은 약 35.5배로 산정
• 동종 업계 기업과 비교
  동종 업계 주요 기업의 PER은 다음과 같습니다(2025년 5월 현재 추정치).
  • Procter & Gamble(P&G) : 약 26배
  • Kimberly-Clark : 약 22배
  • Colgate-Palmolive : 약 24배

클로락스의 PER은 동종 업계 평균(약 24배) 대비 상대적으로 높은 프리미엄을 받고 있으며, 이는 클로락스가 가지고 있는 안정적 사업 구조, 높은 브랜드 충성도, 방어적 성격의 소비재 포지션 및 ESG 프리미엄을 시장에서 인정받고 있기 때문으로 해석됩니다.

(2) PBR(주가순자산비율) 평가

• 클로락스의 PBR
  2025년 1분기 말 기준 클로락스의 장부상 자기 자본(Stockholders’ Equity)은 약 1억 9,000만 달러로 다소 낮은 수준입니다. 현재 주가와 발행 주식 수(약 1억 2,300만 주)를 기준으로 한 시가총액은 약 168억 달러로, 이에 따른 클로락스의 PBR은 약 88배라는 높은 수치를 나타내고 있습니다.
• 동종 업계 기업과 비교
  • Procter & Gamble(P&G): 약 8배
  • Kimberly-Clark: 약 40배
  • Colgate-Palmolive: 약 200배(무형자산 비중 높음)

클로락스의 PBR은 동종 기업 대비 다소 높은 편이며, 특히 브랜드 가치, 특허권, 무형자산 등 기업 고유의 브랜드 파워와 프리미엄 가치가 장부상 자산가치보다 월등히 높게 평가받고 있음을 반영합니다. 일반 소비재 산업에서 브랜드 가치와 같은 무형자산은 회사 가치의 큰 비중을 차지하기 때문입니다.

(3) EV/EBITDA(기업가치 대비 상각 전 영업이익) 평가

• 클로락스의 EV/EBITDA
  클로락스의 최근 12개월(trailing 12-months) EBITDA는 2025년 1분기 실적(3개월 EBITDA 약 3억 달러)을 연환산하여 약 11~12억 달러 수준으로 추정됩니다. 기업가치(EV, Enterprise Value)는 시가총액(약 168억 달러)과 순차입금(장기부채 약 24억 8,300만 달러에서 현금 2억 2,600만 달러 차감 약 23억 달러)을 더한 약 191억 달러로 추정되며, 이를 바탕으로 산정한 EV/EBITDA는 약 15.9배 수준입니다.
• 동종 업계 기업과 비교
  • Procter & Gamble(P&G): 약 15배
  • Kimberly-Clark: 약 13배
  • Colgate-Palmolive: 약 17배

클로락스의 EV/EBITDA는 동종 업계의 대표적인 소비재 기업들과 비교했을 때 비슷하거나 다소 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 클로락스의 견고한 현금창출력과 안정적인 사업 기반, 우수한 브랜드 로열티를 시장이 프리미엄으로 인정하고 있는 것으로 해석할 수 있습니다.

(4) 해석

• 클로락스는 상대가치 평가 측면에서 동종 업계 대비 다소 높은 수준의 프리미엄을 유지
• 높은 프리미엄은 강력한 브랜드 프리미엄, 안정적인 현금창출력, 높은 배당성향 및 ESG 경쟁력 때문으로 볼 수 있음

4. 절대가치 평가

(1) DCF(현금흐름할인모형) 분석

① 현금흐름(FCF) 추정

• 예상 연간 영업현금흐름: 약 9억 달러
• 연간 자본지출(CAPEX): 최근 평균 약 1억 5,000만 달러 수준 유지 예상
• 연간 예상 자유현금흐름(FCF) = 영업활동 현금흐름 – 자본지출 → 연간 예상 FCF ≈ 7억 5,000만 달러 (900M – 150M)

② 주요 가정

• 가중평균자본비용(WACC): 7%
• 영구성장률(g): 2%

③ 내재가치 계산

• 기업가치 : 750M​ ÷ (7%−2%) =15,000M(150억 달러)
• 순차입금 : 부채 24억 8,300만 달러 - 현금 2억 2,600만 달러 ≈ 23억 달러
• 주주가치 : 150억 달러 - 23억 달러 = 127억 달러(12.7B USD)
• 내재가치 : 127억 달러(12.7B USD)  ÷  발행주식수 약 1억 2,300만 주 = 약 103달러

④ 해석

• 현재 주가(약 136.27달러)는 DCF 내재가치(약 103~140달러 범위)와 비슷한 수준

(2) DDM(배당할인모형) 분석

① 배당금 추정

• 클로락스는 최근 연간 주당 배당금 4.88달러를 지급
• 배당금 증가율(장기 배당성장률) : 4%로 가정
• 요구 수익률 : 연간 7%

② 내재가치 계산

• 내재가치 :  차년도 예상 배당금(4.88달러) × 1.04 ÷ (7%-4%) = 169.17달러

③ 해석

• DDM 모형상 내재가치(약 169달러)는 현재 주가(약 136.27달러) 대비 상당히 높은 수준

5. 투자 리스크 

(1) 경기 변동 리스크 

• 클로락스는 필수 생활용품 중심의 제품군으로 상대적으로 경기 방어적 특성을 보유하고 있지만, 글로벌 경기 침체가 지속되거나 소비 심리가 장기간 위축될 경우, 프리미엄 제품군 중심의 판매가 영향을 받을 수 있음
• 특히 최근 인플레이션 지속, 금리 인상으로 인한 소비자들의 가처분소득 감소와 소비심리 위축은 단기적 부담 요인

(2) 원자재 및 공급망 리스크 

• 주요 원재료(플라스틱, 펄프, 포장재, 화학 성분 등)의 가격 급등과 공급 차질은 제조 원가 상승으로 직결
• 글로벌 공급망 불확실성(지정학적 긴장, 국제 무역 분쟁 등)으로 인한 공급망 교란은 단기적으로 비용 증가 및 이익률 악화

(3) 경쟁 심화 리스크

• 소비재 산업은 프라이빗 브랜드(private label)의 급성장과 글로벌 대기업 간 경쟁이 치열한 환경
• 특히 클로락스의 Glad, Brita 등의 일부 브랜드는 가격 민감도가 높아 소비자들이 중저가 브랜드로 전환할 가능성이 상존

(4) 환율 및 지정학적 리스크

• 달러 강세로 인해 신흥시장 내 제품 가격 경쟁력이 약화될 경우 해외 매출 감소 리스크
• 지정학적 긴장 및 무역 정책 변화(관세 인상, 국제 관계 악화 등)는 국제 사업부문의 수익성과 성장 전략에 부정적 영향

(5) ESG 및 규제 리스크 

• 환경, 사회적 책임 및 제품 안전 규제가 강화됨에 따라 클로락스의 생산 및 마케팅 활동에서 추가 비용과 투자 부담이 증가
• 규제 위반이나 ESG 기준 미달에 따른 평판 악화는 장기적으로 브랜드 가치에 부정적 영향

6. 투자 주요 기회 요인 

(1) 친환경 및 지속가능 제품 수요 확대

• 글로벌 소비자들이 환경 친화적이고 지속 가능한 제품을 선호하는 트렌드가 강화
• ESG 선도기업으로서 환경적 책임을 강조하는 마케팅 전략을 활용해 브랜드 가치를 높이고 시장 점유율을 확장할 기회

(2) 디지털 마케팅 및 D2C 채널 확대 

• 클로락스는 최근 디지털 역량 강화 및 온라인 직접판매(D2C, Direct-to-Consumer) 채널 확대 전략을 활발히 전개
• 향후 온라인 유통 채널과 디지털 마케팅을 통해 소비자와의 접점을 늘리고 고객 데이터를 활용하여 정교한 마케팅 전략과 제품 혁신을 추진할 기회 보유

(3) 글로벌 위생 및 건강 인식 증가

• 팬데믹 이후 전 세계적으로 위생 및 방역 제품에 대한 지속적이고 높은 수요가 유지
• 헬스 앤 웰니스 부문(CloroxPro, Clorox Healthcare)은 프로페셔널 시장(의료기관, 기업, 공공기관)에서 강력한 수요 전망

(4) 공급망 혁신과 비용 효율화 

• 구조적 비용 효율화와 공급망 최적화 전략을 적극적으로 추진하여 제조원가를 절감하고 마진 개선에 성공
• 향후 AI, 자동화 설비, 효율적 공급망 관리 시스템 등의 혁신 기술 투자를 지속하여 비용 절감과 이익률 개선

(5) 전략적 포트폴리오 재편 및 집중 

• 일부 비주력 사업(아르헨티나 사업부, Better Health VMS 사업부)을 매각하며 전략적 포트폴리오를 적극적으로 재편
• 향후 전략적 인수합병(M&A)을 통해 프리미엄 제품군 확대 및 시장 지배력 강화 기회를 적극 활용 가능

7. 투자 의견

클로락스는 안정적인 배당 정책과 견고한 브랜드 포트폴리오를 보유한 방어적인 소비재 기업으로, 장기 투자자에게 매력적인 선택지입니다. 최근의 매출 감소는 일시적인 요인으로 판단되며, 중장기적으로는 회복이 예상됩니다.

• 투자 의견 : 보유 또는 매수 관점 유지
• 주의 사항 : 단기적인 실적 변동성과 경쟁 심화에 따른 리스크를 감안하여 투자 결정을 내리는 것이 중요