Distance and Private Information in Lending에 관한 Agarwal & Hauswald의 논문 - 재무 이론 ⑯

이번 편에서는 거리와 정보가 금융에 미치는 아주 흥미로운 논문을 소개합니다. 우리나라는 미국과 같은 나라와는 다르게 은행과 기업 간의 거리(distance)가 금리나 대출승인에 미치는 영향이 거의 없는데 국토가 넓은 나라의 경우에는 무언가 차이를 보인다고 합니다. 금융시장에서 정보는 권력이며, 특히 신용을 기반으로 한 대출시장에서는 더욱 그러합니다. Agarwal과 Hauswald의 논문『Distance and Private Information in Lending』은 대출자와 차입자 간의 물리적 거리와 은행의 비공식 정보(soft information) 수집능력 사이의 관계를 실증적으로 분석하며, 대출 조건의 결정과 경쟁 전략에까지 그 영향을 확장해 설명합니다. 논문에 대해 자세히 살펴보겠습니다.

1. 서 론 : 정보 비대칭 시대의 거리의 경제학

저자는 정보 비대칭이 존재하는 신용 시장에서 물리적 거리가 비공식(private) 정보를 수집하고 활용하는 데 미치는 영향을 연구했습니다. 이 논문은 대형 은행의 모든 소규모 기업 대출 신청 자료를 활용하여, 차입자의 지리적 근접성이 소프트 정보 수집을 촉진한다는 사실을 발견했습니다. 이로 인해 신용의 이용 가능성과 가격에 있어 트레이드오프가 발생하는데, 근거리에 있는 기업은 대출을 더 쉽게 받을 수 있으나 더 높은 금리를 부담하게 되는 것을 발견하였습니다. 소규모 기업(SME)을 대상으로 한 대출 신청 데이터를 바탕으로, 이 논문은 은행이 차입자와 가까울수록 보다 정확한 신용정보를 수집하고 이를 통해 대출결정과 금리 조건을 전략적으로 조정하는 방식을 드러냅니다. 대출 금리와 차입 기업의 대출기관 변경 결정 분석은 은행이 비공식 정보를 전략적으로 활용하고 있음을 나타내는 것입니다. 그러나 거리가 멀어질수록 은행은 독자적 정보를 수집하거나 지역적 독점 시장을 형성하는 능력이 감소하기도 합니다. 

2. 거리와 소프트 정보 – 정보는 얼마나 '지역적인 요소'에 영향을 받는가?

이 논문은 미국의 한 대형 상업은행의 SME 대출 데이터를 분석하며, 물리적 거리가 은행의 주관적 신용평가 능력(Subjective Credit Assessment, SCA)에 영향을 준다는 것을 보여줍니다. 은행이 가까운 기업일수록 면담·관찰·경영진 평가 등 비공식 정보를 보다 풍부하게 수집할 수 있었고, 이는 내부 신용 점수 조정에 반영되었습니다.

구 분	가까운 기업	먼거리 기업
대출 승인율	높음	낮음
대출 금리	높음	낮음
SCA 영향력	강함	약함

 

이러한 결과는 "소프트 정보가 지역 기반(local)"임을 시사하며, 은행은 자사 지점 주변에서 더 높은 정보 우위를 기반으로 시장 점유율을 확대하려는 전략을 취함을 보여줍니다.

3. 정보의 힘과 대출 조건 – 금리는 왜 가까울수록 비쌀까?

은행은 가까운 기업에게 더 높은 금리를 제시하는 경향이 있습니다. 이는 단순히 리스크 때문이 아니라, 가까운 기업에 대해 정보 우위를 보유하고 있기 때문입니다. 다시 말해, 경쟁 은행이 정보를 덜 가지고 있기 때문에 고객 이탈 위험이 낮아져, 정보 독점에 따른 가격 프리미엄을 적용하는 것입니다.

거 리	대출 승인율	금리(APR) 평균
2마일 이내	85%	8.8%
10마일 이상	70%	8.1%

 

 이 결과는 단순한 ‘운송비 기반 모델’이 아닌, 정보 비대칭 기반의 전략적 가격 책정을 설명하는 것입니다.

4. 정보 열세와 경쟁의 격화 – 고객 이탈의 경제학

정보가 부족한 지역에서는 경쟁 은행들이 보다 공격적으로 고객을 유치하려고 합니다. 실제로 은행과의 거리가 멀고 높은 금리를 제시받은 고객일수록 대출 제안을 거절하고 경쟁 은행으로 이동할 가능성이 높습니다.

Firm - Bank와의 거리	대출 거절율	경쟁 은행으로 전환율
3마일 미만	4%	2%
10마일 이상	9%	6.7%

 

이처럼 정보가 부족한 지역에서는 은행의 정보 우위가 약화되어 경쟁이 심화되며, 이는 고객 전환율과도 밀접하게 연결됩니다. 결과적으로 은행은 정보의 질이 떨어지는 지역에서는 지역 독점력을 상실하고 경쟁 압력에 노출됩니다.

5. 결론: 거리, 정보, 그리고 전략 – 금융 중개 기능의 재해석

이 논문은 단순히 ‘거리가 멀수록 대출이 어려워진다’는 결론에 그치지 않고, 정보의 지역성과 그 전략적 활용에 대해 실증적 근거를 제시합니다. 핵심은 다음과 같습니다:

• 소프트 정보는 지역 기반이다.
• 은행은 정보 우위를 바탕으로 가까운 고객에게 높은 금리를 부과한다.
• 거리 증가 시 정보 수집력이 약화되어 고객 이탈과 경쟁 심화가 발생한다.
• 기술 발전(예: 신용점수화)이 거리 문제를 보완하지만, 완전히 대체하지는 못한다

결국 이 논문은 금융 중개 이론에서 정보의 물리적 접근성이라는 요소가 얼마나 강력한 영향을 미치는지를 입증하며, 향후 비대면 금융 또는 핀테크 기반 대출이 기존의 정보 독점 구조를 어떻게 변화시킬지에 대한 단서를 제공합니다.

이 논문은 소프트 정보의 지역성(locality)에 대한 직접적인 실증 증거를 제시했다는 점에서 의미가 있습니다. 이 논문은 고객과의 물리적 근접성이 기업에 대한 "주관적이고 구체적인 정보(subjective firm-specific intelligence)"를 수집하는 데 있어 결정적인 역할을 하며, 이는 은행이 보유한 비공식 정보의 품질과 정보 우위를 결정짓는 요인임을 보여줍니다. 소프트 정보가 신용 시장에서 주로 지역적 특성을 지닌다는 견해를 지지하며, 신용점수(credit scoring)와 같은 기술적 진보가 소프트 정보를 "형식화(hardening)"함으로써 거리로 인한 한계를 일정 부분 극복할 수 있음을 보여줬습니다.