Grand Canyon Education(NASDAQ: LOPE) 2025년 1분기 기준 주식 가치 평가

이번 편에서는 잘 알려져 있지 않지만 건실한 실적을 거두고 있는 기업에 대해 소개하겠습니다. Grand Canyon Education, Inc. (NASDAQ: LOPE)는 미국 내 고등교육 기관을 위한 교육 서비스 제공기업으로, 특히 Grand Canyon University (GCU)와 같은 주요 파트너 대학을 위해 다양한 학술, 기술, 마케팅, 상담 및 관리 서비스를 제공합니다. Grand Canyon Education(GCE)는 기술적 솔루션과 학술적 인프라 제공을 통해 대학들의 운영을 지원합니다. 특히 GCU와의 파트너십이 핵심이며, 미국 전역의 22개 대학 파트너와 협력하여 다양한 온라인 및 현장 학습 프로그램을 운영 중입니다. Arizona 주 Phoenix에 본사를 두고 있으며 NASDAQ에 상장되어 있습니다. 이 글에서는 최근 공개된 2025년 1분기 실적 자료를 바탕으로 Grand Canyon Education의 주식가치평가를 수행하고, 현재의 투자 가치를 분석하였습니다.

1. 2025년 1분기 실적 개요

• 매출: 2억 8,931만 달러로 전년 동기(2억 7,468만 달러) 대비 5.3% 증가했습니다.
• 영업이익: 8,802만 달러로 전년 동기(8,448만 달러) 대비 4.2% 증가
• 순이익: 7,162만 달러로 전년 동기(6,801만 달러) 대비 5.3% 증가
• 주당 순이익(EPS): 희석 EPS 기준 2.52달러로 전년(2.29달러) 대비 증가

성장 요인은 주요 파트너 대학의 학생 등록 수가 5.8% 증가한 데 따른 것입니다.

2. 부문별 성장 모멘텀

2-1. 온라인 교육 서비스

• GCU의 온라인 학생 수는 전년 동기 대비 7.9% 증가하여 101,443명을 기록
• 비대면 교육 트렌드가 지속되며 온라인 부문의 지속적인 성장을 견인

2-2. 현장 교육 서비스

• 오프라인 캠퍼스 학생 수는 22,330명으로 소폭 감소했으나, 간호학 학사(ABSN) 프로그램 등의 성장이 일부 감소폭을 상쇄
• 신규 지역 사이트 개설(총 46개 사이트 운영) 및 파트너 대학 확대로 현장 프로그램의 성장 모멘텀 유지

3. 현금흐름 분석

• 영업활동 현금흐름: 6,763만 달러의 영업활동 현금흐름을 기록하며 견조한 현금 창출력
• 투자활동 현금흐름: 유가증권 투자 등으로 인해 1억 6,989만 달러의 현금이 사용
• 재무활동 현금흐름: 주식 환매 등으로 인해 7,786만 달러가 지출
• 재무 안정성: 2025년 3월 기준 현금 및 유가증권 잔고는 총 3억 465만 달러로, 안정적 재무상태 유지

4. 상대가치 평가

4-1. P/E 

• 현재 주가: 114달러
• 예상 EPS(연간): 10달러
• 계산 과정: 주가 ÷ 예상 EPS = 114달러 ÷ 10달러 = 11.4배
• 업계 평균 PER: 14~18배
• 분석 결과: Grand Canyon Education은 업계 평균 대비 약 20~37% 낮은 PER로 상대적으로 저평가된 상태로 판단

4-2. EV/EBITDA 

• 기업가치(EV): 시가총액 + 순부채 = (주가 114달러 × 주식 수 약 2,837만주) – 현금 및 현금성 자산(3억 465만 달러)
• EBITDA 추정치: 연간 약 3억 달러 가정
• 계산 과정: EV ÷ EBITDA
• 업계 평균 EV/EBITDA: 12~15배
• 분석 결과: Grand Canyon Education의 EV/EBITDA는 업계 평균보다 낮아 시장에서 상대적으로 저평가된 상태로 판단

5. 절대가치 평가

5-1. 추정 현금흐름 가정

• 향후 5년간 연평균 매출 성장률: 5.0%
• EBITDA 마진율: 30%
• 연평균 EBITDA 성장률 적용 후 5년 후 EBITDA 추정

5-2. 할인율(WACC)

• 자본비용과 부채비용을 혼합한 가중평균자본비용(WACC)을 9%로 설정

5-3. 영속성 성장률(Terminal growth rate)

• 5년 이후 영구적으로 유지될 성장률을 2.5%로 보수적 가정

5-4. 기업가치 평가 계산

• 미래 현금흐름을 WACC로 할인하여 현재가치로 환산
• 영속가치를 더해 기업의 총 가치를 산출

5-5. 내재가치 산출

• 계산된 기업가치를 주식 수로 나누어 주당 내재가치 산출
• 평가된 주당 내재가치: 약 135~145달러

5-6. 시장가 대비 평가

• 현재 주가(114달러) 대비 상승 여력: 약 18~27%

6. 투자 리스크 

• 미국 연방정부 및 각 주정부의 고등교육 정책 변화, 규제 강화 가능성 및 이에 따른 사업 환경 악화
• GCU에 대한 의존도가 높아 주요 파트너 대학에서의 계약 해지나 매출 감소 시 큰 타격 가능성
• 신규 대학 파트너 확보 지연 및 기존 대학과의 경쟁 심화로 인한 마진 축소 가능성
• 온라인 및 현장 교육 시장 경쟁 심화 및 시장 진입자의 증가로 인한 가격 경쟁력 약화 가능성
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7. 투자 기회 요인

• 미국 연방정부 및 각 주정부의 고등교육 정책 변화, 규제 강화 가능성 및 이에 따른 사업 환경 악화
• GCU에 대한 의존도가 높아 주요 파트너 대학에서의 계약 해지나 매출 감소 시 큰 타격 가능성
• 신규 대학 파트너 확보 지연 및 기존 대학과의 경쟁 심화로 인한 마진 축소 가능성
• 온라인 및 현장 교육 시장 경쟁 심화 및 시장 진입자의 증가로 인한 가격 경쟁력 약화 가능성
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8. 투자 의견

• Grand Canyon Education은 현재 상대적 저평가 상태
• 견고한 재무구조와 성장 잠재력을 고려할 때 장기 투자 관점에서 매력적인 기회를 제공한다고 평가
• 안정적인 현금흐름과 사업 다각화를 기반으로, 현 주가 대비 약 20% 이상의 상승 여력이 있다고 판단